刘君认为，发达国家的证券市场，基本上都是"五方博弈"：首先是政府，政府可以干预市场，对市场走势产生非常重要的影响；其次是对冲基金；第三是养老基金；第四是共同基金；最后才是个体投资者。共同基金背后有着强大的投研团队，个体投资者往往是拍脑袋式的决策。这种状况有点类似于中国的春秋战国时期，诸侯割据，天下大乱。如何"合"、如何"攻"，这就相当考验决策者的大局观和洞察能力。对冲市场基本上是零和博弈，基金经理赚了钱，意味着对手输了钱。因此，作为一名出色的对冲基金经理，首先要学会分析"兔子"的行踪，也就是个人投资者、保险公司和投资银行自营资金的动向；接着是研究旁边的"狮子"和"老虎"，也就是以对冲基金形式存在的对手。如何部署兵力，谋定而后动，在战略上养成大局观，在战术上学会迂回曲折，是对冲基金经理着重要做的事情。在一个成熟的对冲基金经理这里，证券市场就是一个他从对手处获取收益的工具和场所。

 

迎接A股市场的对冲时代

 

"2010年是中国对冲基金元年，对冲基金在中国还刚刚开始。"刘君显然对A股市场的对冲时代抱有极大的期待。

 

在他看来，在成熟市场的对冲基金竞争中，是专家与专家、高手与高手之间的博弈，而A股市场由于对冲策略刚刚起步，金融衍生品也比较少，尤其是具有理论功底和实战经验的对冲人才还相当缺乏。如果说成熟市场对冲基金之间的竞争是50：50的对决，新兴市场的竞争则是10：90之间的对决。诱人的发展前景和想做一番事业的理想，驱使着刘君毫不犹豫地放弃在华尔街多年积累下来的人脉和高薪，回到了国内寻求发展。

 

据刘君介绍，对冲的原意是"防止遭受损失、保护手段"。那么怎样才是好的"保护手段"呢？打一个比方：一批贵重物品置于露天之下，碰到暴雨天没准会付诸东流。为了防止这种损失，可以修一座仓库将这些贵重物品加以保护，这便是最原始的对冲。随着科学技术的发展，如果将仓库房顶改换成太阳能材料，便可以既用来发电，还可以将房顶的架构改进一下，以便收集雨水加以利用，这便是改进版的对冲了。如果将仓库房顶成倍地放大，在占地面积不变的前提下，还可以成倍地放大晴天和雨天带来的双边收益，这便是真正现代版的对冲概念。在金融市场，对冲可以做到"在严格控制风险的前提下，无论牛市还是熊市，双边都可以获利，同时还能成倍地放大收益"。

 

长期以来，A股市场由于缺乏金融衍生品和对冲手段，无论是公募基金，还是私募基金，只能靠赚取股票差价获取正收益，也就是只能从"低买高卖"中获利。股票基金还有60%的最低仓位限制，一旦碰到像2008年和今年上半年的熊市，基金就只能被动亏损。对于私募基金来说，基金经理只能提前空仓才能避免损失，但遗憾的是，大部分私募基金还是无法从下跌市中获取正收益。随着对冲时代的到来，无论公募基金，还是私募基金，将可以从牛市和熊市中均获得正收益，而且运用杠杆之后，基金在牛市中还能涨得更快，在熊市中也能获取超额收益。

 

经过多年的摸索和不断改进，刘君形成了一套独有的"全息化数量分析模型系"，具体包括资本资产定价模型系（宏观和微观方面的基本面数据）、统计回归分析模型系（历时交易数据）、突发事件效应模型系（市场突发性信息）、综合模拟-优化处理模型以及资金配置与对冲敞口调控。

 

如今，A股市场的交易规模已居世界第二，仅次于纽约证券交易所，股指期货为中国资本市场打开了对冲通道，"面对巨大的投资机遇，我们才刚刚开始。"刘君若有所思地说道。