行情分析是大众重视的焦点，而资金管理或者说仓位管理则是交易大众的盲点所在。下面，我们对资金管理或者说仓位管理进行较为深入的分析。

仓位管理是外汇交易游戏中发挥90%权重影响的重头戏，当交易者涉及盈亏问题时，仓位管理是最重要的方面。之所以重要，一方面是因为绝大多数交易者忽视它，所以这项技术能够给交易者带来超额利润；另一方面是因为交易的最终盈亏取决于仓位管理的模型。著名的短线交易大师拉瑞·威廉姆将区区1万美元在一年内变成了110万美元，他认为帮助自己实现奇迹的关键是仓位管理。事实上，许多成功的交易者，包括外汇短线交易者都将仓位管理看作是对交易盈利贡献率最大的因素。如果仓位管理是如此关键的因素，那么外汇短线交易者彻底掌握仓位管理的重要性就非常高了。

仓位管理究竟是什么呢？它又不是什么呢？关于仓位管理的定义有很多，这些定义对于交易界来说都有某些合理的成分。我们将以自己的使用经历来定义它，你也将在阅读和实践本书的过程中逐渐理解它的含义。仓位管理就是资金管理，绝大多数人只是在口头上宣称仓位管理是如何的重要，我们亲眼看到不少“大师”反复提到风险控制和仓位管理的重要性，但是却从来没有给出具体的仓位管理方法，更为可笑的是他们传授的内容和引导的重点居然是“反仓位管理”的，他们让读者和学员们去学习所谓的必胜形态和“抓顶兜底预测术”。我们或许会探讨这样的内容，但是我们从来不会掩盖仓位管理的首要性。仓位管理涉及的是交易的整体成败和绩效，而所谓的行情分析只是仓位管理控制下的一个次要的局部行为。“80/20原理”是现代管理界流行的一个话题，我们可以从这个原理的角度去看待仓位管理在整个外汇短线交易中的重要性：在交易中决定交易80%绩效的环节恰恰是占交易系统构建20%内容的仓位管理。

仓位管理或者说资金管理被不少人狭义地理解为“保护性止损”或者是“初始停损”，这种理解比那些从来不考虑仓位管理的交易者要强，但是却对仓位管理存在根本的误解。

从有利于操作的角度来定义仓位管理应该是这样的：在给定的风险报酬率和胜算率条件下，应该动用多少资金进行这笔潜在的交易。通过诸如凯利公式这样的工具我们可以大致确定用于“冒险”的资本额，这部分资金可以看作是我们从事一笔特定外汇交易的“成本”。

仓位管理能够被分解为两个不同的范畴：恰当的仓位管理和不恰当的仓位管理。恰当的仓位管理会同时考虑风险和回报因素，而不恰当的仓位管理则只考虑其中一者，比如风险或者是回报，对于新手而言风险是最容易被忽略的因素。

恰当的仓位管理会考虑整个账户的盈亏情况，而不恰当的仓位管理仅仅考虑特定交易涉及的盈亏或者是诸如胜算率这样的特征。恰当的仓位管理会对那些不能被定量证明的因素赋予更低的权重。不恰当的仓位管理则对那些不能被定量证明的因素赋予了更高的权重。恰当的仓位管理一般会说如果A和B条件满足，则应该按照C来操作；而不恰当的仓位管理则会说如果A和B条件满足，则有时候可以按照C来操作。恰当的仓位管理从不会盲目地决定介入或者退出交易，条件必须简单明确，毫不含糊，因为含糊是交易生涯走向衰败的开始。然而，绝大部分的外汇短线交易策略，比如你经常看到或者昕到的一些策略，往往忽略了仓位管理的原则。

当然，一些绝大多数外汇短线交易者讨论到的概念，比如止损，也会在我们本课程中得到阐释，这也应该算作是仓位管理策略的一个部分。止损策略会告诉你在特定的交易中，什么条件下应该了结部分或者全部仓位，这涉及仓位的变化，所以应该算得上是一种仓位管理策略。仓位管理涉及具体的“进场”、“加仓”、“减仓”和“出场”，恰当的仓位管理会告诉你如何放置停损以便于退出一笔交易。金字塔加仓法（Pyramiding）是非常出名的仓位管理策略，由杰西·利莫佛最先提出来，在后面的帝娜仓位管理模型中，我们会对此加以介绍。但是，切不可以为金字塔加仓法就是仓位管理的全部内涵，仓位管理更多是关注整个账户在交易中的风险报酬变化，而金字塔加仓法则关注的是某一个市场某一段走势对仓位变化的要求。金字塔加仓法基于趋势的持续性，这保证了实现金字塔加仓法的可能性，而金字塔加仓法本身是为了解决趋势稀缺性带来的盈利机会不足问题，这是利用金字塔加仓法的必要性。金字塔加仓法认为如果一笔交易处于盈利状态，则交易者应该力图利用汇价趋势的持续性来增加头寸，但是金字塔加仓要求后续加仓量要轻于之前的加仓量，这个要求既符合仓位管理的本身要求，也适应了人类的心理安全倾向。要让趋势自己来证明自己是趋势，就需要等待价格走势突破震荡区间之后一定幅度再加仓；如果价格运动呈现单边趋势，则必然在这一幅度的突破之后继续上行，所以你的加仓必然盈利，如果价格运动只是随机的突破，则必然在短暂突破之后就匆忙下行，所以你也没有机会加仓，在突破持续一段时间再入场加仓，这是让趋势自己来证明自己的有效方法，也是金字塔加仓开始的前提。

外汇短线交易中，特别是日内交易中，加仓和减仓的操作要求更高，这是由于外汇日内走势幅度较小、反复较多造成的，所以外汇日内交易中的仓位管理水平要求很高。无论是初次进场，还是持仓中的加仓和减仓，以及最终的出场，都可以看作是根据汇价当下走势导致的风险报酬率和胜率结构变化对仓位进行的相应调整，从这个角度来理解仓位管理和交易的“进出加减”才是正途。由于市场处于不停运动中，所以相应的风险报酬率和胜率结构也在不停变化，自然我们的仓位也要相应地不停微调。低水平的仓位加减是根据固定的主观规则，比如传统的金字塔加仓；高水平的仓位加减是根据市场结构（报酬率和高胜率）的变化，比如广义的凯利公式仓位管理法则。总而言之，恰当的仓位管理必须同时考虑风险报酬率和胜算率结构，考虑整个账户净值的变化情景，同时必须能够被定量化地处理。

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