市场敏感度：非常高。

含义：十分流行的零售商品和服务价格通货膨胀的测算。

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发布时间：上午8 点30 分(美国东部时间) ;在报告当月的第二周或第三周发布。

频率: 每月一次。

来源: 劳工部劳动统计局。

修正2: 不作月度的修正。年度的变化在2 月发布1 月CPI 数据时介绍。修正能上溯到5 年前。

为什么重要

与就业形势报告结合在一起，消费者物价指数(CPI) 就成了金融市场上被仔细研究的另一个热门的经济指标。它获得如此多关注的原因显而易见。通货膨胀影响着每一个人，它决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本，极大地破坏着个人和企业的投资，影响着退休人员的生活质量。而且，对通货膨胀的展望有助于设立劳动合同和制定政府的财政政策。

消费者物价指数的变动也会影响5000 万社会保障受益人的福利和2500万仅能维持温饱的人们的切身利益。房东预测通货膨胀的变化情况，以便在租赁合同中锁定即将出现的价格高涨。甚至在法官计算离婚赌养费和子女的抚养费时也会考虑消费者物价指数。简而言之，通货膨胀的影响是无处不在的，没有一个人能不受其影响。

比较棘手的问题是如何测算通货膨胀。用于评估价格变化的经济指数多达半打，其中包括个人消费支出价格指数、生产者物价指数、进口物价指数、雇佣成本指数、单位劳动力成本以及GDP 平减指数。上述每一个指数都有其各自的功能和缺陷。例如，国内生产总值通货膨胀指数的覆盖面比消费者物价指数大得多，但是它一个季度才公布一次，而消费者物价指数却一个月发布一次。虽然生产者物价指数也是一个月发布一次，并且也可用于测量通货膨胀，但是它所反映的价格变化主要发生在批发领域，而且不包括服务成本。相比较而言，消费者物价指数的一半以上是由经济中增长最快的服务组成的，这使得它与消费者和工人的关系更为密切。

消费者物价指数到底是什么?本质上， CPI 是用来计算生活成本的。如今我们遇到了一个问题。"生活成本"只是一个理论概念，美国人并非都追求同样的生活方式。因此， CPI 最能测量的是随着时间的变化?包括200 多种各式各样的商品和服务零售价格的平均变化值。这200 多种商品和服务被分为8 个主要的类别。在计算消费者物价指数时，每一个类别都有一个能显示其重要性的权数。这些权数是通过向成千上万的家庭和个人调查他们在2003 年和2004 年里买了哪些东西而确定的。这些权数每两年修正一次，以使它们与人们改变了的偏好相符。消费者物价指数中包括的产品主要分为以下8 个类别:

从上面的数据清单中可以发现，消费者物价指数最大的一个组成部分是占了42% 比例（或权重）的住宅类。在消费者物价指数中，交通成本占了近17% ，医疗只占了6%多一点。如果所有这些数据都准确无误，劳动统计局就能得出一个消费者物价指数的具体数字，而且这个数字能反映出所有这些项目的总成本在最近一个月内发生的变化。与以美元表示的数据相比，经济指数的优势在于它能使人们了解通货膨胀在过去不同时间段的表现情况。一般来说，消费者物价指数的基础可以追溯到1982-1984 年，当时该指数的基准(即所有商品和服务的平均价格)被确定为100 。因此，如果消费者物价指数在某年底达到了200 ，并且在下一年的前6 个月里上升到了202 ，那么该上半年的通货膨胀率就是1% ，如果下半年的情况相同的话，则当年价格的涨幅就是2% 。

通货膨胀在一开始是如何发生的?对于经济来说，它是否有百害而无一利?对于通货膨胀的产生原因，有两种比较流行的解释。其中一种解释以货币主义者的观点为基础，认为货币供应的过快增长是价格狂涨的幕后黑手。如果货币供应的增长速度超过了商品和服务的增长，问题就出现了。因为最终它将意味着过多的货币追逐过少的商品，结果是这些短缺但又流行的商品价格上涨，于是通货膨胀就产生了。

另一种解释更重视商品和服务的全部需求而不是货币的供给。这是凯恩斯主义的观点，其主要倡导者是约翰·梅纳德·凯恩斯。该解释认为，当市场的全部需求(包括消费者、经营者、政府以及需要美国产品的外国购买者的需求)大大超过经济的承受能力时，供应短缺就会推动商品和服务的价格上涨并导致通货膨胀的加速。通货膨胀以多快的速度推进取决于经济处于周期中的哪一个阶段，确切地说，取决于经济中有多少生产力被闲置。如果在经济萧条之后，商品和服务的需求出现了有力的增长，则不是通货膨胀，因为在这种情况下将会有丰富的供应，也会有足够的市场容量来吸纳。只有在波谷，原材料和劳动力资源日渐短缺时，对商品和服务的持续而旺盛的需求才会带来通货膨胀的巨大压力。

同样有趣的问题是通货膨胀是不是一件坏事。毕竟，更高的价格能使企业获得更多的收入，使债券价格上升，并使大大小小的股票技资者都获利。联邦政府和各州政府希望通货膨胀能创造更多的税收，因为税收增加有助于平衡联邦政府的财政预算或者提供政府新的支出项目所需的财政支持。大额贷款的借款人不担心通货膨胀，因为这样一来，他们就可以用不值钱了的美元来偿还他们的贷款。

那么到底是什么使通货膨胀变得如此可怕?原因很多。通货膨胀制造了经济的不稳定性和不确定性，也造成了经济的扭曲。当然，企业都愿意看到自己的收入增加，但是它们更愿意通过卖出更多的产品来获得更多的收入，而不愿意完全通过提高价格来增加收入。而且，企业也会像其他任何人一样因通货膨胀而受到损害，尤其是当它们自己的供应商决定提高价格时。企业的雇员也会要求更高的薪资报酬，以抵消由通货膨胀造成的生活成本的提高。此外，在议会默许通货膨胀带来更多税收的同时，竞选中的官员们也知道当选民们发现他们的购买力被通货膨胀侵蚀掉时会很愤怒，他们的不满情绪将在选举日爆发出来。那么通货膨胀是否有害呢?当然有害了。

只有在经济面对价格螺旋下降的通货紧缩威胁时，政府才会刻意寻求通货膨胀。当然，对于购买者来说，物价下跌在一开始是一件好事。但是请不要误会，通货紧缩和通货膨胀一样对经济具有破坏性。物价的猛烈下跌会大幅削减企业的利润，然后，企业利润的大幅减少又导致大量雇员失业。失业的增加意味着人们收入的减少，也意味着消费者支出的节省。当消费者逐渐缩减其购物花费时，物价会进一步下跌，并且企业会被迫解雇更多的员工。这是一个将导致经济崩溃的恶性循环。在大萧条时期，美国政府受到了通货紧缩的困扰。1929-1933 年，消费者物价指数下降了24% 。就在2001 年和2002 年，即使日本的实际利率降到了零，它还是深陷于通货紧缩的泥掉而无法恢复元气，不仅经济无法增长，失业率也达到了空前的最高纪录。

从理想、状态来说，政府，特别是美联储的目标是通过实施一系列的政策来提高物价的稳定性，从而避免有害的通货膨胀和通货紧缩。从现实情况来看，那就意味着只能忍受物价涨幅每年不超过1%---2% 的适度的通货膨胀。

如何计算

每个月的前三周，劳动统计局的工作人员核对企业F 并对大约23000个零售商和87 个城市的其他商业机构进行电话采访。80000 项商品和服务的价格被收集，包括眼镜、汉堡、牙科检查、汽车、汽油、律师费用、啤酒、计算机、谷类、殡葬服务和租赁单位。每个月分析同一构成的商品和服务，以获得对价格表现的判断。

表面看上去，价格追踪的物理过程相当直接。只需每月记录下20000余种商品的价格变化来观察通货膨胀是否增加即可。实际上绝非如此简单。有时候，这个领域的数据收集者不得不依靠自己的判断来辨别某种特殊商品的价格升降情况——即使该种商品的价格标签根本没有发生变化。为什么会这样呢?这是因为包装的变化或者技术的提升会改变产品的"有效价格"。

为了说明这一点，这里列举政府部门每月需要面对的三个典型事例。假设上个月一瓶5 盎司的洗涤剂成本为5 美元。制造厂家由于想吸引更多的顾客，决定每瓶加量1 盎司，同时保持价格不变。现在，同样的5 美元，你得到了6 盎司的洗涤剂(增加了20%) 。政府官员将把此看作通货膨胀下跌，并记录有效价格从上个月的5 美元下降到这个月的4 美元，节省了20% 。毕竟，你花费每一美元获得的洗涤剂增多了。

这里要列举的第二个例子尤其令消费者讨厌。上个月你去购物时，花了5 美元买了一袋10 盎司的土豆片。这个月，你注意到虽然包装和价格没变，但惊奇（也很沮丧)地发现一袋只有8 盎司，比上个月少了20% 。虽然你每袋仍付5 美元，政府部门则认为价格上涨到6 美元，上涨了20% 。为什么呢?因为在这一事例中，你花费的每一美元的收获减少了。

第三个例子揭示了技术的变化如何影响产品的真实成本。在这一事例中，你一个月前花费3 美元购买了一个100 瓦的灯泡，寿命为50 小时。假设这一年中，你换了三次灯泡，获得了200 小时的使用寿命，一共花费12美元。现在假设生产厂家停止生产此种类型的灯泡，引进融入新技术的100 瓦的灯泡，价值6 美元(是旧式灯泡的两倍) ，但是新型灯泡的寿命为200 小时。即便你要为新型灯泡多付一倍的钱，但如果考虑技术改进(寿命是旧式灯泡的4 倍) ，新型灯泡的有效价格实际上是下降了，也因此降低了通货膨胀。简单来说，使用旧式灯泡，你每年需要花费12 美元才能获得200 小时的使用寿命，而现在你只需每年花费6 美元便可获得相同的使用寿命。所举这些例子就是为了说明，绝非仅仅记录成千上万种商品的价格就可以计算C凹的变化。通常还需考虑其他因素，才能更为正确地解读生活成本的变化。

数据收集完成之后，季节调整因素就被用于所有的数据，以校正发生在一年中的典型变化。例如，椅子和其他水果的价格在冬季明显上涨，因为此时该产品的供给减少而需求仍然很强。季节调整试图抑制价格的意外变化，但该处理是不完美的。例如，石油价格的更大波动是地缘政治冲击的结果。

为了在通货膨胀数据中减少一些统计噪音并提供一个对通货膨胀真实趋势的更好理解，政府发布了一个名为核心消费者物价指数(core-CPI)的指数。它是一个消费者物价指数，但排除了食品和能源等不稳定成分。大多数经济学家认为核心消费者物价指数是测算潜在通货膨胀率的最好指标。

CPI-W 和CPI-U

在收到原始数据并进行季节调整之后，劳动统计局根据两组不同的人群来提供通货膨胀数据。一个指数称为CPI-W ( "W" 代表工资收入者和神职人员) ，它占到了就业人口的32% 。尽管CPI-W 只覆盖了1/3 的雇员，但它仍然是重要的观察对象，因为它是用于计算在集体议价协定中支付增加及社会保险检查年度生活费用调整的基准。

另一个更广泛的测算是CPI-U (对所有的城市工作者)。它不但包括工资阶层和神职人员，也包括专业人员、个体户、经理、技术人员和临时工。它是一个更广泛的人群，覆盖了消费者的87% 。因为它包含了如此多的人，所以CPI-U 获得了媒体和金融市场的大量关注。

地理范围

在测算通货膨胀在全国水平上表现如何的同时，月度CPI 报告也描述全国不同地区的价格变化。这使分析人士能够比较不同地区生活费用的变化。例如，劳动统计局公布14 个特定地区的通货膨胀数据，选择这14 个特定地区的理由是它们的规模和对经济的重要性。在这14 个地区中，劳动统计局每月发布其中三个的通货膨胀数据:

·芝加哥一加里一克诺沙，伊利诺伊州一印第安纳州一威斯康星州。

.洛杉矶一里弗赛德一奥兰治，加州。

·纽约一北新泽西一长岛，纽约州一新泽西州一康涅狄格州一宾夕法尼亚州。

其他11 个大都市的数据每隔一个月发布一次，使价格收集过程更易管理。

表:关于未来经济走向的线索

作为预测工具， CPI 仅有有限的价值。它可能指向通货膨胀的热点，这将导致经济走下坡路，使得商界能够提前预期成本。通货膨胀压力增加的证据也能帮助投资经理人重新确定投资策略。联邦领导人依靠通货膨胀预测来决定他们基层人员更好的支付形式。然而， CPI 无法作为经济活动的领先指标。无论如何， CPI 是一个滞后的指标。萧条过后价格上涨开始减缓是一个好的路径并且直到一年或多年后经济开始恢复之前都不再加速，因此，它作为经济转折点的预测指标没有真实的价值。

表A   城市消费者物价指数的百分比变化(CPI-U)

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