美元疲软

假设法国向美国销售25 欧元/瓶的酒，如果美元对欧元的汇率是1 : 1,那么对美国消费者来说每瓶酒的价格是25 美元。现在让我们考虑美元价值下降的情形，现在的比价是1. 25 美元: 1 欧元(即1 美元仅能兑换0.8 欧元）。酒的进口价格现在从25 美元上升到3 1. 25 美元(25 欧元X 1. 25 美元=31. 25 美元) ，上涨了25% 。考虑美元下降的更广泛的通货膨胀影响。除酒之外，美国也进口欧洲的汽车、干醋、服装、香水、艺术品和家具。进一步，随着进口价格的提高，它将促使美国企业也抬高它们的价格，因为它们不必太担心来自国外的竞争。

对于出口商而言，疲软的美元使他们以更低、更具竞争力的价格销售商品。这就是为什么美国企业销售到欧洲的牛仔裤每条25 美元，在美元贬值之前，外国人可以用25 欧元购买一条;但当美元降到1. 25 美元=1 欧元时，销往欧洲的牛仔裤价格便从25 欧元下降到20 欧元(25 美元/1. 25美元=20) ，便宜了20% 。更低的价格刺激更多的销售，增加美国出口商的收入，并促使整个GDP 增长。

美元坚挺

当美元的价值在货币市场上上升的时候，将出现一个对出口商和进口商都不同的动态情况。我们考虑美元的价值上升25% ，而非先前相等的汇率1 美元=1 欧元。那么，美国人现在能用1 美元兑换1. 25 欧元(或者1欧元=0.8 美元)。这给美国的出口商造成了很大的困难。美元价值的上升使销往欧洲的牛仔裤成本从25 欧元上升到3 1. 25 欧元。由于担心以该价格购买牛仔裤的人数减少，美国企业可能决定将牛仔裤在欧洲的价格维持在25 欧元不变，以保持竞争力。然而，该策略将使美国企业每售出一条牛仔裤就遭受一些收入的损失。由于将价格维持在25 欧元，美国牛仔裤生产商现在从每条售出的牛仔裤中仅获得20 美元，而非先前的25 美元(25XO.8美元=20 美元）。

另一方面，进口商和美国消费者乐于见到坚挺的美元，因为外国商品现在更便宜了。当美元的价值从1 美元=1 欧元上升到1 美元=1. 25 欧元时，法国的瓶装酒在美国的价格从25 美元下降到20 美元。然而，对美国消费者的好处可能是对美国生产商的害处。美国生产商现在不得不与进口到美国的低价外国商品竞争。这些美国企业因此在巨大的压力下降低价格，或者承受更大的出口额损失。累积这些上千种的进入美国的其他商品，你能想到坚挺的美元有助于降低国内的通货膨胀，但也能损失许多美国企业的收入。

表3    美国进口价格指数和所选商晶种类的百分比变化(本书来列出)

该表包含了商品、资本品、食品和其他核心产品的进口价格的更加详细的清单。投资分析人士能够找出进口价格下降时工业的繁荣。他们能够避开运抵美国的更低价格的外国商品的威胁。

表4     美国出口价格指数和所选商品种类的百分比变化(本书来列出)

与表3 的情况类似，该表集中于出口和汇率的变化，能给经济学家和投资者提供一个对美国商品在外国市场竞争力的更好理解。记住，标准普尔500 企业几乎一半的收入来自美国境外的商业活动。

表7    美国进口价格指数及原产地价格的百分比变化

如果进口的商品来自通货膨胀恶化的国家，美国的进口价格可能会突然下降。这就是表7 所反映的。观察五个主要的贸易地区一一加拿大、欧盟、拉美、日本以及亚洲新兴工业化国家和地区一一以及每个地区进口价格随时间的变化。美国进口商乐于与通货疲软的国家交易，因为他们从那里能比从通货坚挺的国家购买到更多的商品。另一方面，美国出口商要面对在通货贬值市场销售的严重困难，因为通货疲软的国家通常会出现经济危机，它们不可能从美国购买太多。而美元的相对坚挺可能使许多美国商品的定价超出市场的接受能力。

市场影响

债券

进出口价格的发布不是市场主要的鼓动者，尽管固定收益债券市场的参与者可能找到一些通货膨胀压力的前瞻性信号(也可能找不到) ，更高的进口价格仍可能使债券技资者担忧，他们对通货膨胀上升的轻微信号过于敏感。相反，进口价格的下降有助于控制通货膨胀，尽管单独的该报告不可能显著地提高债券的价格。

股票

股票市场也一样，对该报告的反应是适度的。但并不是说这对股票投资者不重要。进出口价格的变动对企业的获利能力影响很大。如果进口的成本下降，一些美国企业，特别是从其他国家购买产品部件的企业开始获利，因为这降低了生产成本。其他企业将遭受损失，因为它们受到外国竞争者廉价商品的威胁，以及为了占有美国市场的更大份额。如果进口更加昂贵，该形势就给了美国企业提高价格、增加利润的机会。然而其他企业将由于高进口成本而遇到资金短缺的困难。

就出口而言，价格的下降能创造美国企业在境外更高的销售额，而更高的出口价格会减少外国对美国商品的需求，损害美国企业的收入。这些在股票市场中的影响取决于单个企业在全球市场的涉入程度。一般来说，主要的股价指数对该指标的反应平平，除非进口价格上涨到爆发通货膨胀的水平。

美元

外汇市场对该报告的结果通常没有反应。对这些交易者来说，汇率变动如何影响进出口价格的新闻大多数已经被考虑到了。使外国投资者感到惊恐的是这样一种情形：此时美元疲软或坚挺的情况对美国经济如此重要，以至于华盛顿要介入货币市场。此类情况很少，但它们不可能被技资者认为是完全不可能的。什么可能导致该过程?一些事件可以。迅速增加的通货膨胀、竞争力的急剧恶化或者美国对外贸易赤字的意外扩大，在一定程度上都可能促使美国决策者采取补救行动。

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