股指期货差价交易原理

差价交易是一种双边交易模式，就是利用期货交易合约之间的相对价格差异，同时买进和卖出不同交割月份的同一期货合约，并且在日后通过同时对冲手头的合约获取利益的一种市场交易行为。

差价交易与套利的主要区别在于，套利是针对期货市场与现货市场相同资产价格不合理的关系进行交易，获取无风险利润。而差价交易是针对期货市场上具有关联的不同期货合约之间的不合理价格关系进行交易，博取差价利润。套利是在期货和现货两个市场进行交易，而差价交易都在期货市场上•进行。

投资者在进行股指期货交易时，当预计到两种期货合约之间由于某种经济因素的变动而使正常价格差距会出现变化时，即为差价交易提供了机会。交易者有可能利用这一差价，在买进(或卖出)近期合约的同时，卖出(或买进)等量的远期合约，以便日后市场情况对其有利时将其合约对种。因此差价交易者在报价时，应注意在何种价格水平建立多头或空头交易部位，以及日后在何种价格差距水平执行套期图利对冲的指令。

一般来说，股指期货差价交易则主要利用在一种期货合约上建立多头地位，而同时在另一种合约上建立空头地位，通过买进1手合约，同时卖出1手合约，试图在两者不同的期货合约价格所发生的不一致变化中赚取利差。这里，两种不同的期货合约只限于同一交易所内同一种股票价格指数期货，伹交割月份不同。股票价格指数期货差价交易分为牛市差价交易和熊市差价交易两种。

在股市价格趋势向上时，交割月较远的合约，其价格要比近期月份合约的价格上升快；而在股市价格趋势向下时，交割月份较远的合约其价格下降要比近期月份合约的价格下降快。即不论股市为牛市还是熊市，远期交割月份的期货价格波动都比近期交割月份的期货价格波动大。近远期货价差都是扩大，当然，当市场处于牛市、熊市的交接处时，情况正好相反。因此，预测股市上升的交易者，可进行熊市差价交易，即卖空近期月份合约，买空远期月份合约。因为远期月份合约价格上升更迅速，因此价差扩大。因此时市场是逆转的，即远期合约价格髙于近期合约价格，所以采用熊市差价交易。而当预测股市下跌时，此时市场也必然是正常的，即近期合约价格髙于远期，由于远期月份合约价格因价差扩大而下跌更迅速，所以采取牛市差价交易方式，即买入近期月份的期货合约，卖出远期月份的期货合约，对冲时，再进行相反的买卖，以获取利差。

下面以股指期货交易为例，说明差价交易：

例1:假定1月10日，TMI期货价格为：3月份期货价格199.45,6月份期货价204.75，两者差距5.3，由于市场看好，上升的气势极旺，因此差价交易者决定进行熊市(即空头)差价交易，卖出3月TMI期货，买入6月期货合约。正如交易者所预料的那样，股市上升，6月份期货价格上升更快，两者价差扩大，到2月8日，市场价格为3月份期货204.50，6月份212.45，此时买卖合约，进行对冲，获得差额利润。

例2:假定1月10日，TMI期货价格为：3月份价格88.25,6月份86.5，

而交易者预测股市将进一步跌入低谷，因此6月份期货价格下跌将更快，两个月份的价差将进一步扩大。采用牛市差价交易的方式，买入3月份期货合约10手，同时卖出6月份期货10手。市场果然如他所料，到2月8日，3月份价格为87，6月份期货价格为84.25，差距从1.75扩大到2.75，价差扩大一个点，交易者认为时机成熟进行对冲交易，卖出3月份期货10手，买入6月份期货10手，获得5000美元利差收入。

而现实交易中时时获利是不可能的，一且交易者预测不准，会造成较大的亏损，交易者应立即对冲止损。另外在实际操作中还要考虑保证金费用、佣金费用等，如果价差变化小，所得的利润不足以弥补这些费用的支出，交易者不仅没有利润反而会有损失。