金融窖藏与资本泡沫
宏观经济层面的流动性对大宗商品价格的走势，存在着深层次的影响。
简单来说，货币投放过多，在商品供给和需求基本不变的情况下，由于钱多货少，则商品的标价要上升——这样的上升，就是资本泡沫。
有句成语叫做“奇货可居”，或者通俗点说就是“物以稀为贵”。一个商品的价格往往不是简单地由需求决定的，而更多取决于该种商品的稀缺程度。就以目前国内的商品期货品种而言，我们每天都要吃的、需求量最大的玉米、小麦、稻谷恰恰是价格最低的品种，一般一吨在2000-3000元之间。而作为非生活必需品的黄金，价格却最高，一吨能达到3亿元以上。
我们都知道，酒，越陈越香。人们将酒储藏在地窖里待其年久价高之后再拿出来出售，即所谓的“窖藏”。将“窖藏”的规律放到其他商品上，就逐渐演变成了后来的“囤货”。即将市场上的稀缺商品囤积起来，待供应短缺、价格上涨后，在适当的时候高价抛售。
期货市场出现以前，囤货的范围和影响力都比较有限。我们知道，最初创造期货市场的目的是价格发现和套期保值，即为现货商平抑价格波动。然而事实上，某个商品的期货品种一旦推出以后，价格波动往往不是变小，而是变得更波澜壮阔——之所以产生这样的结果，“金融窖藏”是首要原因。
所谓“金融窖藏”，就是用投资期货（或相关衍生品）的形式大量买人稀缺商品合约，造成供应短缺、价格上涨，待适当的时候再抛售的行为。特别是2004年以来，由于国际资本市场流动性泛滥，存在着大量的国际游资，在传统投资渠道逐渐收窄的情况下，巨额资金涌向商品市场开始金融窖藏。
相较于实物窖藏，金融窖藏有以下特点：
(1)只用实物窖藏10%的资金，事实上拥有了100%价值的商品的
所有权。
(2)不需要储藏运输，只要顺利保持持仓。
(3)只要进人交割程序即可获得实物，实际是拥有随时变现权。
(4)如果商品价格上涨，浮动盈利可以用于加仓买人，从而囤积更多的商品。
(5)金融市场对商品期货的需求增加，使得现货商惜售，增加了实物窖藏的需求，造成商品更加短缺。
作为金融窖藏的标的物，最好是稀缺的大宗商品，如原油、黄金、铜等。在产需基本平衡的情况下，金融窖藏几倍、几十倍，甚至几百倍地推高了商品价格（见图7-1)。
当然，如果受到经济面整体下滑、通货紧缩，宏观流动性不足的影响，金融窖藏的资金就需要套现，不断囤积的商品合约与商品实物价格开始反转，窖藏者会争先恐后地抛售商品或者合约……而由此造成的商品价格下跌必然是十分惨烈的。而泡沫挤破之后，价格会重新回到由供需决定的区间（见图7-2)。
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