吴星：面对市场要心存畏惧
在国内的期货私募圈内，凯丰投资董事长吴星算得上是响当当的人物。由他执掌的凯丰投资在去年创造了投资神话，旗下的“凯丰基金”更是在刚刚结束不久的某私募基金高峰论坛上，勇夺“2012年度中国最佳管理期货策略对冲基金”大奖。在私募基金竞争越发激烈的今天，这样的成绩无疑对国内期货私募是一大勉励。作为国内“最牛”期货私募之一的掌门人，吴星显得十分淡定。“面对市场要心存畏惧，更要坚持。”他在接受期货日报记者专访时如是说。
凯丰是如何缔造2012年的投资神话呢？数据便是答案——2012年，“凯丰基金”收益率达400.71%。而截至今年3月15日，绝对收益高达836.35%，在所有对冲基金产品中排名第一。这样的战绩让其新发行的阳光私募产品两天内便告售罄。
“最牛期货私募？不敢当，不敢当，这都是受媒体朋友抬爱，期货行业内比我牛的基金经理还有很多。”吴星坦言，面对市场要心存畏惧，因为一定会在哪天栽倒。“但人不栽倒几次，谁又会心存畏惧呢？挫折和失败是最好的学习的机会”。
“投资市场如战场，核心是‘弈’。‘弈’者，棋局也。期货市场更是如此，任何一笔钱、一个机会都来自于对手的给予。”吴星告诉记者，投资本身是一场棋局，而棋局讲究的是“多方以误之”。“首先是自己不犯错，接着是能够发现对手出错，如果对手不出错也能引对手出错，最后是利用对手错误取胜”。
凭借着对“弈”的长期琢磨和实践，吴星摸索出了一套风险较低的多品种对冲策略。“商品期货市场对冲机会众多，豆油与豆粕、豆粕与玉米、螺纹钢与塑料等商品组合都存在套利机会，在我的交易组合里一般会有三到五种甚至更多的策略同时运行。”吴星说，去年豆粕一度非常强势，他通过买豆粕卖豆油进行跨品种套利。“我们从豆粕豆油比价3.0一直做到了2.0，8、9月份平仓后，获取了非常大的收益。如果公司拥有强大的基本面研究实力，我相信还能够找到更多的套利机会”。
为了避免多空头寸由于某些因素反向运动，导致损失放大，吴星坦言，他会选择在仓位上进行严格控制，总仓位永远不会超过20%。而对同品种的跨期、同板块的套利、跨板块的对冲，他都会有一个比较详细的约束条件。“去年公司的业绩就是在约束范围之内取得的。对于单个策略的风控，我主要通过一个净值管理的工具对其进行约束，例如在一个对冲策略中，已经做了1000万元某品种的多单，那你最多只能再做1150万元或者850万元其他品种的空单了”。
虽然被冠以各种称号，但吴星仍表示，自己无论是成名前还是成名后，都从未刻意追求过短期的盈利。“其实很多人明白中长线应该怎么做，但是他们中的大多数在追求短期盈利的过程中忘记了应该坚持什么路径”。
“我曾于2004年7月进行过一次演讲，演讲的内容是关于农产品套利分析的。不久之前，我又进行了一次有关套利对冲的演讲，我发现这次演讲的内容与2004年相比并没有太多变化，原来这9年间我一直在实践这个理念，最终也是依靠农产品套利对冲才获得了现在的成功。”吴星说，其实很多理念是正确的，只是许多投资管理人在短期利益面前会有所动摇。“黎明前往往是最黑暗的，如果没有一颗坚定追求阳光的心，很难迈过最后一道坎”。
除了需要坚持路径不动摇，做好投资还要坚定长期从业的信心。“虽然社会日益浮躁，但做期货的人却不应该浮躁，因为这个市场是求真的市场，是一个长期的事业。我的偶像索罗斯今年已经80多岁了。要做好期货，就要坚定长期从业的信心，30年、50年，如果这样想，很多事情就简单了，人也静下来了。”吴星如是表述着自己当下的心态。
“我们今年还要进行量化的研究，人才非常重要，但我们并不过分要求学历，只需要他们热爱期货，并具备开放的心态和钻研的精神。”吴星表示。
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