戴维.耐瑟：你越是谦逊，你就会越尊重这个市场
戴维•耐瑟(David Nassar) 是Market Wise 证券公司的董事长和首席执行官，他是一名在线经纪人，是Market Wise 股票交易学校的董事长和创始人。Market Wise 学校已经教会来自世界各地的一千多人如何使用最现代和最先进的技术和战略，让交易实现电子化，其中的一些交易战略和技术在纳撒尔的畅销书中有论述，这本畅销书的名字是 (Mcgraw—hill出版社)。他目前在写另外两本书，同时也定期举办研讨会教导公众掌握电子交易技术。
辛希尔：你是怎么开始即日交易的？
耐 瑟：我最开始并不是做即日交易的，我对金融市场的了解最先源于我的父亲，他在金融服务业工作了47年，回家他就教我们(IRAS，个人退休金账户，在这里指个人退休金账户投资计划)，那时它们刚开始出现，还有那些刚出现在市场上的共同基金和所有新的投资产品。高二时，我参加了一家投资俱乐部开始投资股票，到上大学时，我就开始进行实际的交易了。那时我是典型的图表崇拜者，并在方格纸上画出我自己的股票的图表。
辛希尔：你以前认为自己是一名投资者吗？
耐 瑟：就我来说，我是在投资。因为我一次会持有头寸几天或几个星期，我很早就有盈利了，甚至从最开始的时候我就获利了，并且很快就开始赚大钱了，我想我直到知道了所有的秘诀之后，才开始有亏损。
辛希尔：在交易中有保持不败的秘诀吗？
耐 瑟：我认为这个秘诀就是谦逊。正如我所说的，我经历了一段非常自大的阶段，我认为我知道了所有的答案，那时，我输掉的钱比过去任何时候都多。所以我知道，你越是谦逊，你就会越尊重这个市场。在这个市场上，一点点恐惧对你来说是好事。
辛希尔：人们现在似乎还没有那种意识。
耐 瑟：是呀。我觉得一般的投资者或者在线投资者心中还有恐惧的概念。他们认为事情很简单，因为这是一个强势的牛市，他们会想：“我将来某只股票，如果它的价格不能立刻上升，我就等几个星期，它会涨回来的。”我想真正懂得恐惧的人才是即日交易者。
辛希尔：你为什么这样说呢？
耐 瑟：作为即日交易者，我们不会浪费交易时间去等待上升或下降趋势的到来。这两种情况都可能很快发生，否则我们就会出局，不是以这种方式就是以另一种方式。即使是一段时间内我们没有经历真正的熊市，作为即日交易者，我认为我们实际上每天或每几天都会感到熊市的影响力。
辛希尔：你能给我们举个例子吗？
耐 瑟：昨天对于即日交易来说就是一个熊市的典型例子。我认为昨天对于理解我的思维方法是是至关重要的。我不介意告诉你们，我亏损了13000美元，因为我在一只不应该买的股票上停顿的时间太长了，结果就这样损失了13000美元，只是因为我在与总的趋势相对抗。我试图说明的要点是，每天致力于市场的积极的交易者不会长时间地握有头寸的。你们如果想真正知道如何在熊市中做交易，从那一天的情况就可以看透这个市场。
辛希尔：那么当一个真正的改正机会或者一个熊市来临的时候，即日交易者可能会赚得更多了。
耐 瑟：我绝对相信他们会的。我认为这一点没有任何疑问。
辛希尔：因为只有长线投资者才想永远持有股票。
耐 瑟：是的，当走势与长线投资者相背时，他们的操作模式是持股不动，股价会涨回来的。所以这又回到你最初的问题上来了：我认为一般的投资者对市场要有恐惧心理吗？答案是肯定的，在一定程度上，要对市场有恐惧敬畏。
辛希尔：在一次你举办的研讨会上，我注意到你实际上将即日交易分为不同的策略。你能解释一下，对于你来说，即日交易者是一个什么概念呢？
耐 瑟：对于我来说，即日交易者的概念有双重含义，从更程式化的角度，一个即日交易者是在一定的领域内用诸如二级显示屏(LEVEL)ECNS。SELECT NET和RUPER DOT等工具真正地直接进入市场的人，这只是成为一个即日交易者的基本的组成部分。从更多的技术局面上说，评判即日交易者要点应该是涵盖面极广的，无论是遵守日内交易(INTRA—DAY)，时内交易(INERA—HOUR)，还是多日交易(MULTIPBE—DAY)规则的人都是即日交易者。无论这个人是每小时，每天或者每几天才做一笔交易，他都可以被视为是即日交易者。我不认为一个人大多数种类的交易都去碰就能赚到钱。坦白地说，那些在大部分交易中获利的人才是赢家，有许多人只是通过一天做几笔交易或一星期做几笔交易就能很容易地赚钱。
辛希尔：你认为自己是一名波段交易者吗？
耐 瑟：我称自己为多面交易者。大部分时间里，我通常是在几天之内持有股票，就像我现在做的这样。目前，我持有3000股工业技术类股票。因为一些技术上的原因我认为这个板块的股票还有5至10天的涨势。我也投资共同基金，因此我不是用我所有的钱来进行交易，我从来都不这样做。我通常是做多角化经营的。这是一种扩大范围的盈利方式，也是我所赞同的方式。但是我也并不在意以一个即日交易者的身分进入市场持有股票，在中途又变为一个波段交易者。
辛希尔：你认为日内交易是复杂的战略吗？
耐 瑟：的确，我认为这是最难的，因为软件成本，佣金，税收成本的原因，你必须在交易中赚取你收支平衡还要多的钱才能获利。我做即日交易时，总在寻找一个比只有很小或只有1/8的上升空间更高的点位。如果我不喜欢这只股票的走势，我也会接受很小或1/8的盈利。我可能在只赚了1/16 或1/8的利润时就退出交易。我退出不是因为利润，我退出是因为我不喜欢这只股票的走势。很明显，我最初进行交易的动机是要寻找比1/16 或1/8的利润更高的点位，我寻求的是有0.5升幅的点位甚至是更高的点位，这取决于这只股票的流动性如何。
辛希尔：你如何决定要买哪只股票？
耐 瑟：从根本上说要依赖数据。那些通过二级显示屏传送到你头脑中的数据会告诉你股票的走势如何，股价是否与总体趋势相同，是否与前一天相近或者是一个新高。我比较喜欢运用技术指标观察一只股票的交易在每个价格水平下的表现如何，这样你就能很好地了解股票。例如一只股票的价格会从85美元涨到87美元，当其很费力地从85 1/2上升到86 1/2时，这个过程能告诉我许多关于股价将如何从86 1/2升到87美元的情形。这2个点的移动可以分为两个部分，我观察其动能的变化并判断其何时处于强势，何时为弱势。因此，当我了解到这只股票从85 1/2到86 1/2这一个点的升幅中，其走势较强，如果它突破了这个点位继续上升，我就会知道在这一点或二个点升幅中会有很强的力量支持股价走完最后的这1/2个点。这种力量要比股价只是缓慢地上升过程中的支撑力量要强。我从中也可以知道这只股票在其最后的1/2个点的走势中会有更多的回报，比它在其中间点位区间移动中带来的回报要大。
辛希尔：因此你很看重价格水平？
耐 瑟：我用“厚”和“薄”来描述一只股票在每个价位的买卖情形，如果一只股票很快地上升到一个价位，那它属于“薄”这种情形，因为这个过程没有大的成交量的配合。例如，假设一只股票的价格将从85美元升到86美元，如果它是从85美元经过每一个小点位，85 1/8，1/4，1/2等等，一直到下一个价位或下一笔从85美元到86美元的交易，那么它在每一个价位上就没有很好的流动性。相反微软公司的股票则是一只“厚”型 股票的例子，这只股票在上升途中，在每一个价位上都有难以置信的成交量的配合。例如，你会看到在1/16的价位上有25000股成交，等等，它在每一个价位上都是很“厚”的。如果一只股票很快地经过这些价位，那就说明这些价位上有很强的力量支撑，这种力量比其股价只是缓慢攀升中的力量要强得多。
辛希尔：那是不是说你很看重成交量呢？
耐 瑟：是的，成交量就像是飞机的燃料，它能让整个飞机飞起来。成交量还代表着流动性，它能说明有多少笔交易真正成交。让我们假设你想在15 1/8的价位上卖1000股，而想买的人有大笔的买单并将所有的股票全部买进，交易越快成交，股价就能越快地通过每个价位。这时需求超过了供给，因此价格也就升高了。从另一方面来看，现在你想以15 1/8卖出1万股，但总的来说，买者却只是缓慢地加入到交易中来，这时你会说：“昨天我以15 1/8卖出了1万股，但今天，我以同样的价格试图卖出同样的股票，买方却很少光顾我的门槛。”交易量就降低了。作为卖方，你就会考虑降低价格以卖出存货。如果你想知道市场上那些价位的力量大小，看买方的力量就行了，那是通过成交量来衡量的。
辛希尔：有些投资者认为价格是他们看中的惟一因素，你的意见呢？
耐 瑟：我真的怀疑什么人能只看价格就能成为一名优秀的交易者。我告诉你在这个市场上我认同的一种观点：股票市场就是关于原因和结果的集合。原因是指由于供给和需求的不平衡引起股价变动的原因，结果则是你所看到的供给和需求的不平衡引起的股价随之变动的这种结果，那些对股价变动才有反应的交易者已经落后于交易了，而那些通过解读成交量以及股价在每个价位变动的快慢，从而意识到供给和需求的不平衡的人，会判断出这种不平衡是由于买方的力量强还是由于卖方的力量强造成的。如果是买方的力量超过了卖方或者是牛市压倒了熊市，股价会走得更高。如果卖方力量由于那些卖的意愿强烈从而压倒了买方，也就是说，卖者多于买者，则股价就会下跌。如果你对供给和需求不平衡做出了反应，你能抢在交易浪之前，你也会更贴近专业的交易者，而不再是业余的交易者了。
辛希尔：你同意造成这一现象的关键是由于二级显示屏的应用吗？
耐 瑟：毫无疑问，二级显示屏是我使用的最重要的工具之一。但总体来说，你还不能绝对地说它是最好的工具。在其它工具的协作下它才能很好，就像磁带，如果没有磁带，二级显示屏就是一个完全无用的工具，而它与磁带一起使用，就会产生合力，也就是说，这两种工具的结合比单独一种工具要有用的多。如果你让我只能用两样东西，我会要求给我磁带，再给我一个二级显示屏。我也喜欢图表，但图表是昨日的新闻，图表反映的是已经发生的事，因此，如果我不得不放弃这个例子中的三个工具之一的话，图表将不得不被放弃。
辛希尔：即使是日内交易的图表也要放弃吗？
耐 瑟：那当然了。日内交易图表只是一条线或只是一小块或者是K线，代表着已经发生的交易。
辛希尔：那二级显示屏能告诉你什么呢？
耐 瑟：二级显示屏向你说明每笔交易的规模及股票在真实时间里交易的速度。交易量能告诉你买方和卖方的强度，它比市场上的其它任何事情能告诉你的都多。
辛希尔：你能给我举个例子吗？
耐 瑟：有一种分析可能有点用处。如果一座大厦着了火，火势失去了控制，这用来比喻大厦里的人是卖方，他们急速地冲向门口，那么他们奔向门口的速度可以让你了解他们的恐慌和慌乱达到了什么程度。如果冲向市场的卖方眼睛里充满了恐慌，你就会知道，就你的股票而言，股价会失去控制而下跌。从另一方面看，也许这座大厦只是一点烟而已，警报响起后，你却看不到什么真的烟火，人们平静地走向门口，卖方平静地从他们的股票中退出，这中间没有恐惧和慌乱。当你观察一只股票交易的快慢以及那些的规范与人们要逃出一座着火的大厦的速度比较之后，你就能得到一个更好的有关转折点何时来临，何时买进以及时卖出的指示。
辛希尔：你的说法听起来像是说在这个市场就是要理解其它人的心理。
耐 瑟：就是这样的。这个市场就是有关人及人的行为和心理的市场。股价不会由于一个公司研制出一种新药而变化，股价的变动是由于研制药的公司能让人们的心理上产生一处预期，从而导致情感上的反映，这才是股价变动的原因。今天人们能治疗癌症，但如果没有人知道这个情况或者没有预期到这一点，人们不会买股票。相反的，你可以在牛市时让人们在心理上产生预期，即工业的商业运行模式将发生变化，则股价就会突破屋顶，这都是由于预期造成的。
辛希尔：你从交易中曾得到的最好的建议是什么？
耐 瑟：这当然不只是一个答案了，但我认为人们给我的所有建议最好的一条就是止损，这说起来委很容易，每个人都这么说，但直到你身处其中，除非你脑袋搬家了，否则真的很难掌握这一点。但这却是你学到的最有价值的建议。
辛希尔：说到损失，你在什么点位止损呢？
耐 瑟：如果你试图精确地解释这个市场，并将你的止损位定在8%或2%或1/2，你是不会实现这个目标的，因为市场不是书面上的东西。我的止损是根据股价反映的情况而定的，考虑其动能的变化，即我说过的有关买方和卖方的强势大小或他们的想法。对于每个股票而言，情况将是不同的。
辛希尔：但你没有设置什么止损的一般限制吗？
耐 瑟：我有一些精确的设定。举例来说我知道不会让自己在一个即日交易中损失1万美元，如果到达了那个点位，我就需要有一些严格的心理上的强制，使我能退出这笔交易，尽管我已损失了。我本应该在我意识到供需不平衡时就退出来的，用更专业的话来说，假设你看二级显示屏，你会发现做市商正加入卖方队伍，行情显示他们正以买价成交，这就意味着卖方正在攻击买方的价位，然后你会看到专业人士加入到卖方，从而增加了更多要卖出的股票。这是一个对股价正准备下跌的很有用的提示。那你还为什么要等到价格随之变化才变现你的钱呢？立该止损。你是错的。
辛希尔：除了要注意止损外，你还有什么其它可以减少损失的方式的方式？
耐 瑟：在我介入之前，还在局外的时候，我通常都会有一个好的想法，大家可能认为只有一个解决方式，就是要止损，对于我来说，风险管理是在你选择吧只股票进行交易时就开始的。例如，你想买入CMGI这只很“薄”的股票，还是想跟进一只更平衡的股票，就像太阳微系统公司，我相信风险管理要从选择股票类型以及选择交易的种类开始。首先，应买卖有理性的流动性的股票，而不是一只失去控制的股票(我经常告诉大家不要因为不受控制的流动性，就从首次公开发行的股票开始进行交易，还没学会走，就开始跑起来)，一旦你进行交易，风险管理的下一个目标就是在整个交易中保持同样的纪律性。如果是即是交易，就坚持做即日交易，不要再转换成另一种类型的交易比如长线交易，坚持你在进入市场时为自己设定的规则。
辛希尔：换句话说，就是首先要知道你为什么要买这只股票的原因。
耐 瑟：是的，并且要知道你期望的交易要进行多长时间。我知道如果我要进行一笔有短期动能的即日交易而非波段交易时，那我在开始交易时就要肯定这一点。在一笔波段交易中，我不看重股票的成交量，如果我进行的是一笔即日交易，我会根据股票成交量来行动，但很快我就会退出。我坚持我在开始时制定的纪律。
辛希尔：有些人认为波段交易太危险了因为你将持有股票过夜，特别是在有价差的时候，你同意这种说法吗？
耐 瑟：从等式的一边来说是风险较大的，但不是两边都这样。虽然你不能控制额外的市场风险，你必须控制你能控制的风险，主要是你的交易量和你的时间段。
辛希尔：你是怎么控制量和时间的呢？
耐 瑟：量和时间是两个风险因素，你买卖的股票越多，你要承担的风险越大。你在市场上呆的时间越长，你就会遇到更多的市场风险。因此，每一个因素会相互抵消就像一个翘翘板一样，如果你将在市场上呆很长的一段时间，你怎么抵消这些风险呢？你就得减少持有股票的量。如果你想通过一次有动能的即日交易很快地退出市场，那你在不希望在这次交易中停留过长的时间的过程中，就已经降低了风险。你可以通过增加规模或交易量来抵消那些引致的风险。
辛希尔：你认为人们应该持有头寸吗？
耐 瑟：我认为对于专业投资者来说，2：1的头寸还是可以接受的，这个头寸的比例引起的问题还没有达到风险的地步。有人会说，是啊，你的头寸在2倍以下，所以你才这么说。但对于我来说，这并非只是与金钱有关，而是交易的原则问题。如果一个小偷只偷了一块钱，他与偷100美元的人一样都是一个贼，这只是一个你偷了多少钱的问题。可能这其中有一些哲学性，但我认为头寸是不会改变你的交易方式的。你是用现金账户还是用头寸进行交易，这不是重要的因素。我还是认为对于大多数人来说不应该用2：1的头寸进行交易。
辛希尔：换句话说，你怎么知道何时去变现利润呢？
耐 瑟：这和我要知道何时止损的道理是一样的，股票表现得已不再那么好并且也不象我预期的那种走势，换句话说，我买入股票的原因也是我要卖出股票的原因。这不是盈利或亏损的问题，这是对一种走势的观察问题。如果股价走得很强，而且买方仍在介入，则这种强势存在，我就会保留我的利润不兑现。如果我将钱放在一笔交易中，我就会在这种上升趋势线上不断调整我心理上的止损点，就像刚才说的那样。
辛希尔：你能给我们举个例子吗？
耐 瑟：让我们假设股价比我想要的高了1个点，而且股价开始显示出弱势的迹象，并有了一点回调。我将会用一个或二个低点来检验在股价下跌中能否再找到一个新的支撑位，或者是我们所说的一个更高的点或较高的低点。如果这只股票价格降低，但其比前期的低点要高，我会任其继续下去，因为我已经观察到了一个更高的支撑位。
辛希尔：那些分析资料有什么作用呢？
耐 瑟：这就像做俯卧撑。刚做练习时，你只能做50个，一个星期后，你就能做100个，你会变得更强壮并能做更多的俯卧撑，但你最终会达到一个疲劳的极限点。然而，每天你会冲击更高的疲劳极限点，所以我会沿着这种上升的走势在心理上设定更高的极限点。如果股价从85美元重新回到84 1/2美元，但在84 1/2的价位上站得很稳，那我就没必要结束这次交易，我甘愿冒这个1/2个点下调的风险，进而观察它在84 1/2的点位上走势如何。为什么呢？因为如果它能挺住，就会有很大的可能令其股价重拾升势。股价在85 1/2或86美元创出一个新高。所以我会给我的股票一个运行的机会。
辛希尔：你对短线交易的新手有什么建议呢？
耐 瑟：有的，那就是慢点开始!从一个稍长的时间段开始，你的交易方式要更积极些。不要从一天做50笔交易开始，当你做那么多交易时，就会有太多的感情因素搀杂进去产。在开始的时候，每天做几笔交易，慢慢实践你的交易方式。要习惯情绪上的波动。一旦你进入其中，就不像是你第一次从飞机上做高空跳伞，你在交易的环境中会更舒服的。关键是要在你赚钱之前必须还活着。你积极地介入交易不是要赚钱，你介入交易首先是要生存，然后，一旦你适应环境，你就能学会如何赚钱。
