画九宫格选择交易策略
最近和一些朋友讨论他们公司使用的程序交易策略，其中一个朋友提到，公司开发了不少的程序交易策略，但表现一直不好。我大致看了一下，就建议他将程序交易的流程改变一下，加入一个判断短期（未来几分钟）资产短期走势和它的波动率走向的步骤。并且根据资产可能走势和波动率方向，估计每一个策略可能的回报，来选择交易策略或产生交易指令（tradingsignal）。
我告诉这位朋友：不同的程序化交易策略适用的市场情况不同，有些交易策略适用于均值回归，有些适用于方向明显时候，有些适用于市场方向不明显时，但市场震荡幅度较大的情况。除了方向和波动率，有时候还要考虑市场成交量。综合这些因素来考虑，我们可以做出一个交易策略过滤器（filter）。
但如何判断资产可能走势和波动率？有什么市场的资料可以说明我们了解市场参与者对于未来市场的看法？
根据以前的经验，讯息量最大的是期权（option）， 因为期权的蕴含波动率（implied volatility），尤其是卖权（put options），代表市场的对冲成本。我们可以把市场上不同到期日和不同行使价期权价格，反推出一个蕴含波动率曲面，这个曲面随市场上产生的交易实时数据不断地变动。如果整体曲面向上，代表市场参与者了解市场风险增加，因此期权发行商（OptionSellers）要求期权购买者，要以更高的价格（更高的波动率）去购买期权的卖权作为对冲交易工具。
波动率期限结构可以帮助我们了解未来波动率走势，而波动率的期限结构的走势（整条线往上或往下），更可以看出风险到底是在增加还是减少。如果市场的期权交易活跃，我们可以很快预测到很短时间内，市场可能产生的变化。我们可以根据波动率期限结构的变动方向，推断出未来资产价格可能的走势。如果波动率期限结构往上，基本上股价短期往下的可能性较大，反之亦然。
如果我们根据资产走势和波动率，我们可以画出以下的一个九宫格。
在每一个格子里头都有适合的程序化交易策略。如果我们的程序化交易策略库里可以容纳超过20个交易策略，我们可以根据九宫格来选择策略库里应有的交易策略，使得每一个市场状况（每一个格子）都有适合的交易策略。这样选择的好处是不但可以包含方向性策略，还可以包含波动率策略，如使用跨式期权加上做多或做空波动率指数期货。
在香港，除了恒指期货可支持方向性交易策略，恒指波动率指数（VHSI）还可以支持波动率交易。当市场预期恒指向下的时候，可以做空恒指也可以做多恒指波动率指数期货，因为恒指和恒指波动率指数在一般情况下走向是相反的。
我们可以依据恒指波动率期限结构计算出恒指未来走势。如果恒指期权交易量密集，我们可以结合股指期货的交易，更快更准确计算出恒指现货未来走势，进而选择一些相关性强的股票进行交易。短期市场看法就是利用这些带有市场未来看法的金融工具来推断短期资产未来走势。
分析投资人聊天内容
最近一些顶尖的对冲基金已经运用自然语言处理技术，去分析一些金融专业人员，如基金经理和交易员，或一般投资人聊天的内容。最先进的技术可以分析超过3000个聊天室的实时聊天内容，根据他们聊天的内容、语气、关键词等，去判断他们对哪些股票感兴趣、他们的看法，以及是否会有行动，如买进或卖出。
最新的在这方面的技术是复杂事件处理（Complex Event Processing（CEP））和大数据流管理（BigData Stream Management）。记得这里说的是大数据流，不是大资料，比如三百文件股票价格和3000个聊天室聊天内容，是大量的数据流和文字流。处理的时候，不需要等它们被写入数据库再处理。
复杂事件处理平台可以直接在传输过程中高频取样进行处理。将文字内容和数据内容整合分析处理来分析投资人可能行动及可能投资机会。这些技术可以在极快的速度，比如数秒的时间，分析复杂的数据来源，根据事先输入的过滤器（Filter），来产生交易讯号，进而选择交易策略。顶顶有名的文艺复兴对冲基金公司，使用的就是这类的极高端科技。
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