巴菲特巧用期权降低持股成本
在1993年，巴菲特就通过卖出可口可乐股票期权多赚了750万美元。首先来交代一下交易背景：1993年4月2日，万宝路牌香烟宣布将降价20%，在这个“万宝路星期五”公告发布之后，包括可口可乐在内的一些著名股票的价格纷纷走低，市场开始沽空可口可乐股票，但是，巴菲特基于其对可口可乐公司的调研和了解，坚信可口可乐是一只好股票。
实际上，巴菲特认为可以每股大约35美元（巴菲特买入股票的心理价位）的价格买入300万股的可口可乐股票，而且，他笃定可口可乐股票的价格不会跌破这一个市场价位。所以他决定卖出可口可乐的看跌期权以降低自己持有股票的成本，当然如果股票价格跌至执行价格以下，他将不得不以高于公开市场的价格买进可口可乐股票。需要注意的是，卖出看跌期权就是在到期的时候，如果股票价格跌到执行价格（此处为35美元）以下，买期权者可以按照执行价格把手里的股票卖给卖期权者。
于是，巴菲特在1993年4月份以每份1.50美元的价钱卖出了300万股可口可乐股票的看跌期权合约。这个期权的到期日是1993年12月17日，购买该期权的投资者可以在此之前都可以按照每股35美元左右的价格把可口可乐股票卖给巴菲特，不论当时的可口可乐的股票价格有多低。
在伯克希尔公司的股东年会上，巴菲特证实了这一做法，并表示还会以相似的做法再增持200万股。他之所以这么做的原因是，如果可口可乐股票的市场价格从当时每股大约40美元下跌至每股大约35美元时，他就必须以每股大约35美元的价格买进500万股可口可乐股票。由于巴菲特已经获得了每股1.50美元的差价，他的实际成本价会是每股大约33.50美元。
巴菲特这次签署的“看跌期权”合约唯一承担的风险便是，如果可口可乐的股价在12月份跌破每股35美元，他就必须按照每股35美元的价格购买可口可乐股票，而不管它的市场价格当时有多么的低。但是，如果股票价格比每股35美元还低的话，他也许还会再买更多的可口可乐股票，因为他本来就想以每股35美元的价格买进可口可乐股票。
到了1993年底，由于可口可乐股票的价格仍高于35美元，所以这些期权都没有被履行（因为可口可乐的股价高于35美元，投资者把股票卖给别人比卖给巴菲特更划算），巴菲特由此赚得了750万美元。
虽然巴菲特最后赚到了超额利润，但我们也要看到其中的风险也是很高的，即如果可口可乐股票跌到35美元以下，哪怕跌到1美分，巴菲特也必须以35美元/股来收购买期权者可口可乐股票。但这个风险对于巴菲特来说完全是可以承受的，因为巴菲特本来就想以35美元买入可口可乐股票，所以即使跌破35美元，对巴菲特来说，依然符合他的初始意愿，并没有什么损失。
当然对于初级投资者，我们仍要进行风险提示：裸卖期权风险很高，除非在持有股票的情况下，否则不建议尝试，因为并不是每个人都是巴菲特。
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