2.5 基本分析之地缘分析
地缘分析主要是从黄金、原油和政治三个方面对汇率进行分析。在外汇市场中，避险货币和黄金受到政治因素影响比较大。
如果能够预测到汇率的最近走势必会为外汇交易者带来丰厚的回报，但是谈到研判走势真的是做比说难啊。对于我们这些多年从事外汇交易的职业人士而言，外汇交易的功夫很多时候在外汇市场之外，而事实也告诉我们汇率的走势取决于很多因素，供求关系、政治、利率以及经济增长都会发挥相当大的影响力。更加具体而言，经济增长和出口直接关系着国内产业的发展，而对那些以原材料出口为主的国家而言，大宗商品的价格走势更具影响力。受到原油和黄金走势影响最大的三种货币依序为澳大利亚元、加拿大元和新西兰元。像日元和瑞士法郎也受到了大宗商品走势的微弱影响。作为一个外汇交易者，只有深深明白商品价格走势和货币走势之间的关系才能做好交易。在本部分我们主要介绍石油和黄金与货币的影响，在《外汇交易进阶》一书中，我们也有相关的介绍，但是没有这里这么深入。下面我们就来具体展开。
1.黄金
（1）黄金与货币的关系。
黄金本来就是货币的一种，后来信用本位建立后黄金逐渐被“冷藏”，黄金渐渐成为纯商品，不过由于黄金依然是政治和经济动荡的避险工具，所以黄金的分析必然涉及货币和商品的二元性，金价的变化与货币市场的走势关系。观察金价的变化，可以洞察货币市场的走势。在经济波动和政治动荡时期，黄金被视为典型的首要货币形态和最后的安全投资。黄金同货币的关系如下：
金价上涨，则美元下跌。黄金和美元走势相反。如果金价坚挺，则意味着市场对美元缺乏信心。过去10年，黄金和有利于美元的交易存在80%的逆相关。一旦出现地缘政治上的动荡，黄金就会显著地升值。
金价上涨，则澳元上涨。强势黄金对澳国内制造业有利。黄金交易者们或许还不知道交易澳大利亚元等同于交易黄金本身。作为世界第三大黄金生产国，澳大利亚元的走势与贵金属有85%的正相关性。这意味着如果黄金价格出现上涨，则澳大利亚元也会一起升值。另外，由于地理位置的关系，澳大利亚是新西兰最主要的出口市场，因此澳大利亚经济的繁荣程度直接关系到新西兰的经济繁荣程度。所以，新西兰元兑美元的走势与澳大利亚元兑美元的走势在96%的时候都是正相关的。有趣的是，新西兰元兑美元的走势与黄金的正相关性为90%，甚至超过了澳大利亚元与黄金的正相关程度。图2-63是新西兰元兑美元走势与黄金价格走势的关系图，显示了2002年12月到2005年9月这段时间中两者的关系。
虽然瑞郎与金价的走势没有那么强，但是两者的关系仍旧是非常重要的，是不可忽视的。瑞士在政治上的中立以及其货币受到黄金支持的历史，都使瑞郎在其他地方政治动荡的时候容易成为投资者避险的首选。从2002年12月到2005年9月，美元兑瑞郎的走势与黄金走势存在85%的正相关性。
金价上涨，则加元上涨。虽然加拿大是世界第五大黄金生产国，但是加元同黄金的关系并没有理论上那么可靠，有待进一步的统计。
（2）黄金和美元指数的关系。
黄金和美元的关系常常是黄金分析和美元分析的关键点之一。从需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，即美元指数下跌时，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走髙。相反的，如果美元指数上涨，对于使用其他货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。
从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，使美元指数对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元指数下跌时，相当于美国以外的生产商的生产成本提髙了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性，例如南非的金矿在2003年就是由于本币兑美元升值幅度大于黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。
20世纪80年代到90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其他市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美国连续11次调低联邦基金利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴影，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其他市场，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。从2004年开始美联储为抑制通胀并吸引海外资金冲销赤字缺口，调整了其宽松的货币政策，试图逐步将利率调高至中性水平，即3.5%~4%，但在2004年，贸易赤字仍再创新高，消费者信心进一步被摧毁，同时油价的高企加深了市场对通胀的忧虑，而黄金借此机会在2004年底这段时间上冲456美元／盎司的高位。这段时期内，通过对美元指数和黄金收盘价格进行相关分析，相关系数为94.70%，属于高度负相关关系。2007年，美国次贷危机的爆发使得金价突破了800美元大关，并且有进一步上涨的可能性。
长期以来，欧元区的经济都处于低迷状态，这显然与强劲的欧元格格不人。特别是美国为了削减其贸易上的庞大赤字采取的对美元贬值的政策，抬髙了欧元汇率，使欧元区经济发展显得十分被动。欧元这个唯一可与美元在世界贸易、投资和外汇储备等领域中抗衡的货币一时间危机四伏，而市场投资者出于对其稳定性的担 忧，也及时调整手中的投资组合，这样一来便使很大一部分资金流人具有保值避险功能的黄金市场，尤其体现在对黄金的需求上。而美元在此段时期经济发展平稳，金价与美元的负相关关系明显松动，一直以来相反的关联模式被打破了。经过2005年5月到2005年6月对美元指数与黄金收盘价格的相关分析，我们得出的相关系数为44.8%，呈现正相关关系。
虽然从表现来看，美元指数和黄金价格走势的负相关关系不是自始至终的，但基于商品与货币的根本属性，二者负相关关系才是基础。同升同跌的局面最终将被反向关联所取代，而黄金基于其强劲需求对价格的支撑，出现大幅度的下跌可能性很小，因此，反向关系的恢复更可能依靠美元的回调来实现。我们从图2-64中还可以推断黄金价格波动周期，进而推断美元的波动周期，注意其中黄金的髙点之间和低点之间的8年间隔。
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