如果关注中国国内期权市场，你会发现第一个场内期权是2015年2月9号上海证券交易所推出的华夏上证50ETF期权，它是一个欧式期权。2016年12月14号证监会批准的两个期权是郑商所和大商所分别要推出的白糖期权和豆粕期权，这两个期权是美式期权。欧式期权和美式期权的本质区别在哪里？

打个比方，欧式期权像电影票，而美式期权像月饼票。这个比喻非常容易被投资者所接受。比如说一张电影票是8月8号上映泰坦尼克号，这张电影票只能在8月8号进场，不可能在8月7号用这张票入场观看电影，也不可能在8月9号入场观看电影，因为这张票已经失效了。所以欧式期权好比电影票，只能在到期日当天行使这个权利。权益期权中唯一的一个场内期权50ETF期权就是欧式期权。

而即将推出的商品期货期权——豆粕和白糖期权就是美式期权，它就像月饼票。比如9月1号单位发了一张月饼票，而中秋节是9月25号，9月2号到9月25号中的任何一天，只要百货公司开门，你都可以去提货。这个权利可以在到期前任何一天行使，这种期权就是美式期权。如果3月或者4月国内能够推出商品期权，国内就有三个场内期权，50ETF是欧式期权，商品期货期权是美式期权。

实际交易过程中，大家可能会听到一些分析师或投资顾问建议买入当时平值的认购期权或者是卖出虚值的认购期权。什么叫实值、平值和虚值呢？买入平值、卖出虚值是什么意思？我做了一个简单的比喻,平值、实值、虚值就好比一场足球赛。大家知道足彩，足彩其实也是一种期权。

比如你在看一场巴西对德国的足球赛，如果巴西队1：0领先德国队，这个时候你去买巴西队赢，这样的行为就是买入了实值期权，如果巴西队和德国队现在是0：0打平，你去买巴西队赢，就是一个平值期权，当巴西队0：1落后德国队的时候，你还要买巴西队赢，这个时候你所投资的足彩就属于一个虚值期权。

其实区别实值、平值和虚值，就是站在当下看，行权的概率大于50%的期权就是实值期权，行权的概率等于50%的期权就是平值期权，而行权的概率小于50%的期权就是虚值期权。有时候分析师会建议买入轻度虚值的期权或者买入深度虚值的期权，轻度虚值和深度虚值又是什么意思呢？轻度虚值期权就是行权概率略小于50%的期权，比如巴西队0：1落后德国队，这个时候买巴西队赢就是一个轻度虚值的期权。如果巴西队已经0：5落后德国队，你还要买巴西队赢，这个操作就是买了一个深度虚值的期权。通常对于买方来说，买入深度虚值期权是相当有风险的，之后我们会再提到。

仅仅通过刚才的比喻和例子来理解实值、平值、虚值，只是停留在纸面上的概念。现在来看一下期权的T字报价。期权投资中，很少像股票或者是大宗商品一样，一行一行的看报价，所以大家不一定熟悉这个报价系统，它的报价显示出来叫做T字报价。

对于T字报价，大家只要记住一点，上图的中间这一列是行权价，自上而下行权价由低到高排列，左边的报价都是认购期权，也就是看涨期权，右边的报价都是认沽期权，也就是看跌期权。如何在T字报价里区分实值期权和虚值期权呢？上图中，从左到右的第六列是内在价值，有些单元格的内在价格有数字，比如第一行是0.2870，第二行是0.2370，但是最下面四个单元格是空值。

如果内在价值这一栏为空值，它就是虚值期权。如上图所示，实值期权在西北和东南方向，西北方的是实值的认购期权，东南方向的是实值的认沽期权。东北方向的是虚值的认沽期权，西南方向的是虚值的认购期权。

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