接着我们来看期权交易中最重要的一个名词——期权的价格。交易股票或者是商品的时候都会有一个价格，我们往往是赚取这个价格的价差，比如低息高抛。大宗商品期货是高卖低买，也是抓取价格的价差。那么期权交易在交易什么东西呢？它是在交易期权费的价差。大家如果关注场内期权就会发现，对于每一个期权合约来说，一天的价格肯定不是一个，而是在240分钟里一直起起伏伏的。跟股票和商品一样，只要在交易时间段，它的价格都是起伏变化的。

影响期权价格起伏变化的因素是什么？为什么会起伏变化？市场上的买方和卖方（需求方和供给方）是因为什么而进行价格博弈的呢？价格博弈的关键因素有三个，标的价格、时间和波动率。关于这三个因素，我也提一个比喻，方便大家记忆或者和其他朋友交流推广。影响期权价值的最大的三个因素是标的价格、时间和波动率。刚开始我就强调过，初学者看期权，就把它当成保险。影响保险价值的因素也是三个，被保资产的价格、保险的时间和被保资产的风险（也就是被保资产的波动率）。波动率就是风险，它在学术上的定义是收益率的标准差，用来衡量资产的风险。

被保资产的价值如何影响保险费？我举一个简单的例子。比如有一辆POLO的小车和一辆保时捷的名贵车，为这两辆车上保险，哪个保费贵呢？自然是保时捷的保费贵，因为被保资产的价值大，所以它对应的期权价值也大。

被保资产的时间，也就是保单的时间如何影响保险费的价值？试想一下，买一个一年期的健康险和十年期的健康险，哪一份保费更贵？当然是十年期的，因为你在一年期内生病的概率不大，但是十年内难免生一次病，所以保单的时间越长，保费肯定越贵，所以期权价值和时间是正相关的关系。

波动率，也就是被保资产的风险，如何影响保费呢？再举一个简单的例子。国外都有灾难险，比如在上海买一个地震险和在四川买一个地震险，哪一个保费比较贵呢？当然是四川，因为四川一年可能发生十次地震，而上海可能十年只发生一次地震，所以上海的风险会小很多。因此被保资产的风险越大，保单的价格越贵。换句话说，标的波动率越高，期权价值越高。

我们再来看一个比喻。很多人把期权价格说的很复杂，很多做市商在谈期权价格的时候，会谈到BS、BS76、hasten模型等常用的估值方法。其实可以通过上图所示的公式来通俗的解释期权的价格。期权和股票的价格有相通之处。股票的价格等于业绩乘以估值，这是一个经典公式。业绩往往用每股盈利（也就是EPS）来衡量，而估值就是市盈率，用PE来衡量。市盈率又分成无风险利率和市场风险偏好两部分的。

同样的道理，期权价格也可以比喻成业绩加上估值。期权价格中的业绩是指标的价格对期权价格的影响。我们说期权是衍生品，也就是说标的是老爸，期权是儿子，老爸的脾气性格或者基因当然一定程度影响了儿子的性格脾气。所以我们所谓的内在价值，也就是标的价格对期权价格的影响，可以看成是业绩。什么是估值呢？我们把时间和波动率对期权价格的影响都归为估值。做市商定价的时候，把隐含波动率突然抬高或者突然降低，本质上是市场上一些主流的交易者认为未来的波动率会增加，所以把期权价格定高了。

刚才我们提到了隐含波动率这个概念，它是波动率的一种。期权交易的过程中有四个波动率，如上图所示，分别是历史波动率、隐含波动率、预测波动率和已实现波动率。这四个概念，对初学者甚至一些从业人员来说，都是非常容易混淆的。我会通过一个比喻来帮助大家理解这四个概念，希望大家在以后的交易中，看到相应的投资建议或者一些报告上的名词，能够明白它的含义。

比如上海每年7月初都是梅雨季节，如果这时候我要出门，就要考虑带不带伞，我会参考很多因素。首先我会想一想过去十年或者过去二十年上海7月份下雨的概率有多少，下雨的波动率有多少。根据历史数据得到的对未来的预期和预测，就是历史波动率。光看历史数据，我还有点不放心，于是我就打开电视机看天气预报，天气预报预测今天会下雨。这种预测出来的对未来市场波动率的预期就是预测波动率，也就是波动率的预测值，每个人都可以有自己的预测波动率。

我还是不太放心，于是我推开窗户看楼下的人是不是带伞，我发现市场上我能看到的人手中好像都带了一把伞。这种由市场交易各方带来的信息，也就是由市场交易者共同预期的一个波动率就是隐含波动率，隐含波动率就是市场交易者行为所反推出的波动率。我参考了历史波动率，参考了预测波动率，又参考了隐含波动率，最后这一天到底有没有下雨就叫做已实现波动率。

知道这么多波动率的好处是在进行波动率交易的时候，能够清楚所比较的是哪两者之间的关系。比如最常见的一种波动率交易就是比较历史波动率和隐含波动率之间的关系。当隐含波动率比历史波动率高出很多时，就会卖出隐含波动率。当历史波动率比隐含波动率高出很多时，就会买入隐含波动率。

以上是我跟大家分享的期权交易中必须知道的名词，这些名词是交易之前必须扫盲的内容。接着我们来看第二部分，也就是期权交易策略的比喻，这部分相对会精彩很多。

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