第二节走在曲线之前的埃利斯和普林格(2)

2014-10-07 14:32 来源:818期货学习网

除了埃利斯之外，还有一位非主流经济学家，严格来讲应该是金融市场专家对经济预测特别是金融市场预测和跨市场分析具有独到的眼光，他就是马丁·普林格，他的专著有不少中文版。他提出了债券市场、股票市场和商品期货市场在经济周期中的循环规律和繁荣衰落次序如图6-2所示。普林格认为在经济繁荣的进程中，债券市场在三个市场中最先上涨，接着是股票市场，然后是期货市场；而在经济步入下降走势的过程中，债券市场也是最先下跌，接着是股票市场，最后是期贷市场。当我们处在一个债券和股票下跌，而商品期货市场上涨的环境中时，我们就应该推断经济繁荣实际上已经结束。

普林格的三市场走势阶段论是根据什么而得来的呢？请看图6-3，货币政策也就是利率水平的变化会影响债券价格的变化，因为债券对利率很敏感。当利率下降的时候，投资股票等风险资产的风险偏好就会上升，同时利率降低也使得公司经营成本下降，信贷宽松也促进了消费支出进而带动了公司利润提高，自然股票价格就会上涨。企业生产繁忙会加大对原材料的需要，进而会导致商品期货价格上涨，而所有这些都会影响到外汇市场的走势。一旦货币政策作出调整，那么这个链条就被拉动了，后续的变化一般可以预料（当然，在复杂的宏观世界中还要靠是否有足够多的实业投资机会能够吸纳主动货币供给增加），既然后续变化可以预料，那么对外汇市场的阶段性影响也是可以预测的。关于普林格的理论我们将在后面的章节中做进一步的介绍，下面我们转入一个相关的话题，这是从埃利斯实体经济三部门到普林格虚拟经济三部门中发现的一个三分法思想，请看图6-4。我们发现由于每个国家经济的偏向不同，自然在世界经济生产和流通领域中所处的环节就不同。比如美国依靠消费来拉动经济，同时利用美元的地位来融资，许多国家都持有美元储备，另外不少国家实行的是与美元挂钩的固定汇率制度，在资本流动的情况下，各国的利率政策往往受到美联储的影响（这就是所谓的蒙代尔三角，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标）。而美国消费了来自欧洲和东亚的工业品，而法德和中日则是以制造业为主，这使得这些经济体的货币类似于股票。而澳大利亚等国家则以大宗原材料出口为主，在全球经济中处于后端，所以称为商品货币。

埃利斯的理论倾向于实体经济的三分法，而普林格的理论倾向于虚拟经济的三分法，前者与奥地利经济学派的思想有共同的地方，而奥地利经济学派较货币主义以及凯恩斯主义的预测效力更高。下一小节我们就来介绍一下奥地利经济学，这对于把握货币大单边走势非常有用。

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