有关空头市场的情况，雷亚的另一项观察非常值得重视：空头行情末期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。然而，在严重挫跌之后，股价也似乎丧失了反弹的能力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态．投机活动不活跃，卖出行为也不会再压低股价，但买盘的力道显然不足以推升价格--。市场笼罩在悲观的气氛中．股息被取消，一某些大型企业通常会出现财务困难。基于上述原因，股价会呈现狭幅盘整的走势。一旦这种狭幅走势明确向上突破市场指数将出现一波比一波高的上升走势，其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点。这个时候……明确显示应该建立多头的投机性头寸。（参考图4．6）。
定理4：
主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此巧间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此相高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于以知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股份明显膨涨一一这阶段的股价上涨是基于期待与希望。（参考图4．7）
